金银贵金属投资理财应该了解的事项：[5]交易

第四章 贵金属投资交易

一、 场内交易工具

1.1 黄金期货

黄金期货合约是规定某一特定时间和地点交割一定数量和质量黄金的标准化合约。黄金期货一方面吸引套期保值者利用期货市场买卖合约，锁定成本，规避因现货市场的黄金价格波动风险而可能造成损失。另一方面，投机者和套利者参与市场进行投资交易，有利于增加市场流动性。

目前，黄金期货交易主导的市场以美国为代表。其中，纽约黄金市场已成为当今世界上交易量最大和最活跃的期金市场。纽约商品交易所也是全球最早和最大的黄金期货市场。日本东京工业品交易所是世界第二大黄金期货市场，成交价格能够反映整个亚洲地区期货市场的交易状况。此外还有土耳其、新加坡和上海的黄金期货市场。

1.2 黄金期权

黄金期权是通过支付期权费，买卖双方约定在未来依据协定价格买卖一定量黄金的交易方式。由于黄金期权具有交易灵活、风险可控、杠杆放大等特点，近年来在国际市场上的应用已十分广泛。纽约商品交易所于1982年推出黄金期权合约。

1.3 黄金ETF基金

交易所交易黄金基金简称黄金ETF，是以黄金为投资对象的ETF，每一单位对应一定数量的黄金，属于实物黄金投资工具。其运作原理为：由持有实物黄金的机构向基金公司寄售实物黄金，随后由基金公司以此实物黄金为依托，在交易所内公开发行基金份额，销售给各类投资者，商业银行分别担任基金托管行和实物保管行，投资者在基金存续期间内可以申购赎回。由于交易门槛低、安全可靠、交易便捷、透明度高，近几年投资者对黄金ETF的需求急速上升。目前，黄金ETF在美国已经成为了个人投资者最主要的黄金投资工具。

二、 场外交易工具

黄金场外交易产品由买卖双方协商议价成交，通常包括黄金借贷、账户贵金属、黄金凭证、黄金投资基金、黄金远期和掉期等。

2.1 黄金借贷

黄金借贷（Gold Lease）是指以黄金为本金的借贷活动。在更多时候表现为黄金的租赁，是一种承租人向出租人租得一定品种和数量的黄金，租赁期满时返还同种同数量黄金，并以现金支付租金的行为。

黄金租借利率（Gold Lease Rate）反映了市场供需，也是计算现货期货价差的主要参考指标。伦敦黄金出借利率是常用的黄金租借利率。伦敦黄金出借利率等于伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR：London Interbank Offered Rate）与黄金市场远期利率（GOFO：Gold Forward Offered Rate）之差。

黄金租赁主要目的有两个方面，一是为了满足金矿企业资金周转的需求，二是为了满足企业套期保值的需求。黄金借贷的借方一般是金矿公司；而中央银行由于持有大量黄金储备，成为黄金借贷的贷方。

2.2 黄金凭证

黄金凭证是由商业机构发行的黄金权益凭证，代表投资者持有的一定黄金要求权。该凭证的投资优点在于具有高度的流动性，无储存风险。缺陷是占用了投资者资金，同时需要关注发行人的信誉度。

黄金凭证可分为两种：分配账户（allocated account）和非分配账户（unallocated account）。分配账户以实物黄金为基础，账户上详细注明了投资者所持有的黄金数量和每一块金条的编号，投资者对账户上的黄金享有绝对的支配权，对账户上黄金的所有权不受发行人资信的影响，但要支出实物黄金的保管费和保险费。非分配账户不以黄金实物为基础，而是依靠发行人的信誉作为担保。发行人可以持有少量黄金开立大量的非分配账户，只要大多数账户持有人不要求赎回黄金，发行人流动性就不会出问题。非分配账户手续简便，成本较低，是目前黄金市场上大多数投资者所使用的账户。但非分配账户存在一定的信用风险，能否兑现取决于发行人的实力。如果发行人倒闭，非分配账户的持有人就无法拿回账户上本该属于自己的黄金。

2.3 账户黄金

账户黄金，又称“纸黄金”，是一种凭证式黄金，投资者可按银行报价在账面上买卖"虚拟"黄金。投资者的买卖交易记录只在预先开立的"黄金存折账户"上体现，不发生实金提取和交割。账户黄金与黄金凭证最大的不同在于客户目前无法提取实物黄金。

2.4  黄金延期类产品

黄金延期类产品包括黄金远期、黄金掉期和黄金远期利率协议。黄金远期是指合约双方约定在未来某一确定日期交割特定数量黄金的交易。黄金掉期交易是投资者按照即期价格买进(卖出)黄金，同时以约定的价格卖出（买进）远期黄金。黄金远期利率协议是参与双方约定在未来的某一个时间以某一约定的利率借贷黄金的协议。与期货不同，上述交易工具多为场外非标准化合约。交易双方通常是大型金融机构、黄金企业和黄金投资人。这些工具为市场参与者提供了买卖和借贷黄金的价格风险管理手段。

2.5 黄金投资基金

黄金投资基金是专门以实物黄金或者黄金衍生品种作为投资对象的投资基金