套利定价理论

1、因素模型　　套利定价理论的出发点是窘谒樗缚假设证券的回报率与未知数量的未知因素相联系。　　因素模型是一种统计模型。套利定惜牡惶圮价理论是利用因素模型来描述资产价格的决定因素和均衡价格的形成机理的。这在套利定价理论的假设条件和套利定价理论中都清楚的体现出来。　　线性多因素模型的一般表达为:　　(1)r = a + B * F + ε　　其中:　　代表N种资产收益率组成的列向量.　　代表K种因素组成的列向量　　是常数组成列向量　　是因素j对风险资产收益率的影响程度,称为灵敏度(sensitivity)/因素负荷(factor loading). 组成灵敏度矩阵.　　是随机误差列组成的列向量.并要求:　　(2)　　定义：对于一个有N个资产,K种因素的市场,如果存在一个证券组合,使得该证券组合对某个因素有着单位灵敏度,而对其他因素有着零灵敏度. 那么该证券组合被称为纯因素证券组合.　　rf是无风险收益率,λ每单位灵敏度的某因素的预期收益溢价.　　纯因素证券组合不只一种，那么这些不同的证券组合，是否会产生同样的期望收益呢?答案是肯定的，这就涉及到无套利均衡。