定向增发对冲解析

作为股权再融资的飒劐土懿重要方式之一，定向增发广受外界关注的一大特点是增发价格相对于

增发时的市场价格往往有着较高的折价。但系统性风险往往侵蚀劲忧商偌了参与定向增发的大部分获

利空间。

中信期货上海浦电路营业部就定增对冲与多家基金公司达成合作。

利用股指期货锁定利润

限售期内持有股票必然要面对股票的波动风险，如何在限售期内锁定定向增发的折价利

润成为我们关注的焦点，传统的投资中投资者没有办法应对定向增发中的系统性风险，因为

定向增发的限售期不可操作，投资者只能够承担系统性风险。股指期货推出之后这种情况得

以改变，投资者可以利用卖空股指期货对冲大盘下跌的风险，减小收益率曲线的波动。定向

增发套利的具体操作是投资者在参与定向增发之后，同时在期货市场做空相应数量的股指期

货头寸。

机构投资者在参与定向增发时采用股指期货进行对冲是锁定收益、减小风险的较优方

案。我们建议投资者选择性地参与多只定向增发的股票，构建现货组合分散非系统性风险，

同时用股指期货对冲系统性风险，锁定定向增发的收益。